对于净利润的下滑，妙可蓝多在公告中给出了解释：2026年第一季度股权激励费用摊销产生影响。剔除831.75万元（税后）股权激励费用摊销影响后，预计归母净利润为0.84亿元，同比增长1.80%；扣非净利润为0.72亿元，同比增长11.33%。

这意味着，若不计入股权激励这项非现金支出，妙可蓝多主营业务的盈利能力实际仍在提升。公司在公告中称，剔除该影响后的增长“主要原因仍为本期营业收入增长以及C端产品品类结构优化”。

这一态势从2025年年报数据中也可窥见一二：2025年妙可蓝多全年营收56.33亿元，同比增长16.29%；归母净利润1.18亿元，同比增长4.29%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增长235.94%。

公司在2025年年报中披露：报告期内公司非经常性损益合计亏损3912.63万元，其中金融资产公允价值变动损失为1.1亿元。这笔损失源自2018年公司出资约1亿元参投的“上海祥民”并购基金，因创始人柴琇的关联方担保产生债务违约，致使上市公司于2025年底将该笔投资公允价值从1.29亿元调整至零，叠加来自底层资产估值缩水的3009万元损失，合计公允价值变动损失约1.71亿元。

02

创始人柴琇被免职

这笔投资相关的担保纠纷及后续补偿承诺违约，也成为了柴琇被免职的直接导火索。

2026年1月底，妙可蓝多发布了一则公告：公司副董事长、总经理及法定代表人柴琇被免职，原定任期至2027年11月17日。与此同时，公司聘任“蒙牛系”高管蒯玉龙为新任总经理并变更为法定代表人。

（图源：妙可蓝多公告）

公开资料显示，柴琇1965年出生，是妙可蓝多的创始人，曾带领妙可蓝多在2016年成为“A股奶酪第一股”，其2024年在妙可蓝多的年薪为486.63万元。

柴琇（图源：公司官网）

据妙可蓝多发布的《关于参股并购基金进展及相关风险的提示性公告》，公司参股的上海祥民股权投资基金合伙企业（全文中简称“上海祥民”）及其下属主体，为关联方吉林省耀禾经贸有限公司（全文中简称“吉林耀禾”）的债务提供了担保。吉林耀禾未能按期偿还对内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（全文中简称“内蒙古蒙牛”）的债务，导致债务逾期，进而使得并购基金无法按约定时限完成清算。

在此之前柴琇曾出具书面承诺：若因上述担保事项导致妙可蓝多产生直接或间接损失，将向公司足额补偿，确保公司不受损失。但据公告披露，“自2025年1月以来，公司董事会、董事会基金工作组、董事长及部分高级管理人员多次通过口头沟通、书面函件等形式多次敦促承诺人柴琇履行基金事项相关承诺”，截至公告日，柴琇仍未履行该补偿承诺，也未给出明确的解决方案。

妙可蓝多已就此向上海国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁。公司同时披露，经初步测算，考虑所得税影响后，因并购基金清算受阻确认的公允价值变动损失，预计将减少公司2025年度归属于上市公司股东净利润约1.19亿元至1.27亿元。

03

蒙牛对妙可蓝多超五年的控股历程

据多家媒体梳理，2019年12月，公司公告称，控股股东柴琇及关联方非经营性占用公司资金2.40亿元，占公司最近一期经审计净资产的19.66%，上交所就此下发问询函，直指公司内部控制和治理存在严重缺陷。

在此背景下，2020年1月，内蒙古蒙牛以14元/股的价格受让妙可蓝多5%股份，同时对子公司吉林科技增资，总交易对价约7.45亿元。

2021年，内蒙古蒙牛认购妙可蓝多近30亿元股份，持股比例升至28.46%，正式取代柴琇系成为第一大股东及控股股东。与此同时，蒯玉龙出任妙可蓝多财务总监并兼任非独立董事。

截至2026年1月27日，内蒙古蒙牛持股数量达1.89亿股，占妙可蓝多总股本的37.04%，稳居控股股东地位。截至2026年3月23日，蒙牛再度通过集中竞价方式累计增持公司股份510.05万股，持股比例进一步增长至37.77%。

据2026年3月17日工商变更信息，柴琇已正式卸任妙可蓝多法定代表人，由蒯玉龙接任。目前她仍担任公司董事，持股14.92%，为公司第二大股东。

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受媒体采访时表示，妙可蓝多过去几年经历了从高速扩张到深度调整的过程，2025年扣非利润的大幅增长说明其经营基本面在改善，但非经常性损益的拖累暴露了公司治理和历史遗留问题。

World panel消费者指数显示，2025年上半年中国包装奶酪品牌销售额中，妙可蓝多市场占有率超过38%，居行业首位。但其奶酪业务毛利率已连续五年下滑，2025年为33.81%，较2021年整体下滑了14.7个百分点。

一季度快报发布当日（4月3日），妙可蓝多收盘价报17.55元/股，年内累计跌幅为31.03%。

撰文 | 意欢